中国银河证券--温氏股份:5月出栏稳步增长拟收京海禽业布局白羽

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年06月21日

  1)拟收购京海禽业80%股权,完美肉鸡财产链系统

  公司通知布告,拟通过刊行股份(30%)、可转换债券(40%)及领取现金(30%)体例收购京海禽业80%股权,对应股权价值估计约为6.4亿元;并商定自2019.4.1-2022.3.31,京海禽业许诺累计利润不低于4.1亿元。京海禽业深耕白羽肉鸡行业,年产白羽父母带种鸡苗800万套、商品代鸡苗1亿只,2018年实现营收4.52亿元,净利润2.22亿元,净利率为49.25%,净资产收益率为77.8%。上市公司次要运营黄羽肉鸡及生猪养殖营业,本次收购是公司在白羽肉鸡养殖范畴的计谋型切入口,为公司将来构成成熟、完整的肉鸡财产链系统奠基结实的根本。

  2)生猪出栏稳步增加,出栏均重起头回落

  2019年5月,公司发卖商品肉猪201.62万头,环比、同比别离为+8.11%、+11.07%;实现收入32.4亿元,发卖均价为14.12元\/公斤,环比变更别离为+4.58%、+0.28%。5月公司生猪出栏均重为113.81kg,比4月高点下降4.17kg。2019年1-5月,公司生猪出栏合计984.42万头,同比+12.6%。

  3)猪价开启上行趋向,或于Q3现年内高点

  2019年6月起头,我国生猪价钱开启显著上涨趋向。按照博亚和讯统计,6月4日我国部门省市生猪均价为15.73元\/kg,环比+0.9%,此中广东、甘肃、浙江均达到17元\/kg以上。18岁暮起头,受非洲猪瘟影响,生猪产能加快下行,正好对应目前生猪出栏量,能够预见的是将来生猪缺口将进一步扩大,为猪价上行奠基根本。考虑到猪肉消费的年内短周期纪律,三季度需求端会逐渐发力,届时供需缺口拉大,或呈现猪价年内高点。

  规模养殖场在疫情延伸布景下具备办理、防疫、扩产、资金等多方面的劣势,在猪价上行确定的布景下,生猪出栏量成为决定业绩弹性的环节。2019年估计公司生猪出栏量为2300-2400万头,看好后市猪价上行带来的业绩提拔。我们估计公司2019-2021年EPS 别离2.48\/4.22\/3.25元,对应PE为16\/9\/12倍,赐与“保举”评级。

  动物疫情的风险、猪价波动的风险、市场所作的风险等。

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